Warum steigende Nvidia-Aktien nichts Gutes für den Markt verheißen

Der mit Spannung erwartete Ergebnisbericht von Nvidia (NVDA) wurde veröffentlicht. Die Finanzkennzahlen des Unternehmens übertrafen die Erwartungen der Wall Street und ließen die Aktien in den drei Tagen nach der Gewinnmitteilung um fast 20 % steigen.

Doch die weit verbreitete Aktienmarktrallye, von der viele erwartet hatten, dass sie folgen würde, kam nicht zustande. Der S&P 500 (^GSPC) ist seit der Gewinnmitteilung des Chipherstellers nach der Schlussglocke am 22. Mai um mehr als 0,5 % gefallen. Für Julian Emanuel von Evercore ISI beendet dies den jahrelangen Trend der Nvidia-Aktienbewegungen, die den Markt nach oben trieben.

„Die Pause von NVDA bei ‚Aktien, die der Markt sind‘ wird wahrscheinlich das ‚Stillen‘ der geringen Volatilität am Markt in den letzten zwei Wochen beenden“, warnte Emanuel am Mittwoch in einer Kundenmitteilung.

Der S&P 500 ist von seinen Rekordhochs seit Nvidias Gewinnmitteilung gefallen, da sich der Fokus der Anleger anderswo verlagerte. Die Aktien fielen, obwohl die Nvidia-Aktien am Tag nach der Gewinnmitteilung des Unternehmens um 10 % stiegen, da die Wirtschaftsleistung, die höher als erwartet ausfiel, die Anleger dazu veranlasste, ihre Erwartungen an Zinssenkungen in diesem Jahr zurückzunehmen. Dieser Trend setzte sich diese Woche fort, da ein Anstieg der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen (^TNX) auf den höchsten Stand seit Anfang Mai dazu beitrug, den S&P 500 im gleichen Zeitraum nach unten zu drücken.

Emanuel, der mit 4.750 eines der niedrigsten Jahresendziele für den S&P 500 an der Wall Street hält, stellte fest, dass die fünf am höchsten gewichteten Aktien im S&P 500 in den drei Tagen nach Veröffentlichung der Indexergebnisse nie mehr als 20 % gestiegen sind. Dieser Zeitraum endet auch nicht höher. Laut Emanuel unterscheidet sich die jüngste Trenddivergenz stark von Nvidias nahezu perfekter Korrelation mit dem S&P 500 im vergangenen Jahr und könnte bedeuten, dass der Markt auf einen Rückgang eingestellt ist.

„Es gibt keinen Präzedenzfall dafür, dass eine Aktie der Größe NVDA deren Erholung nach den Gewinnen vom breiteren S&P 500 ‚ignoriert‘ hat“, schrieb Emanuel. „Diese Divergenz ist ein Katalysator für eine größere Bewegung im S&P 500 im Vergleich zu anderen Ereigniskatalysatoren.“

Als Beispiele nannte Emanuel bevorstehende Inflationswerte wie die Veröffentlichung des Indexes der persönlichen Konsumausgaben am Freitag und die Juni-Sitzung der Federal Reserve.

Emanuel merkte an, dass Nvidias Abkoppelung vom Markt zu einer Zeit erfolgt, in der Large-Cap-Aktien insgesamt in letzter Zeit weniger miteinander korrelieren. Bei einem Wert von rund 12 am Dienstag im CBOE Implied Correlation Index (^COR3M) stellte Emanuel fest, dass die Korrelation zwischen Large-Cap-Aktien zu den „niedrigsten Beobachtungen aller Zeiten“ gehöre.

Die Geschichte geht weiter

Ähnliche frühere Korrelationstiefs stehen im Einklang mit Aktienrückgängen wie dem dreimonatigen Rückzug, der im August 2023 begann. Laut Emanuel folgte darauf in den meisten Fällen eine Korrektur der Aktien um 10 %. Sein Basisszenario bleibt ein Rückgang zur Jahresmitte, der „im Einklang mit den Auswirkungen der Korrelationstiefs“ steht.

Im weiteren Sinne verwiesen andere Strategen auf das Ende der positiven Gewinnsaison als Grund dafür, dass die Marktbewegung in den kommenden Wochen wahrscheinlich holprig verlaufen wird, da sich der Fokus der Anleger auf Wirtschaftsdaten richtet, während die Zinsentwicklung der Federal Reserve ungewiss ist.

Diese Verschiebung des Anlegerfokus führe zu einem „volatileren Markt“, sagte Keith Lerner, stellvertretender CTO bei Truist, gegenüber Yahoo Finance.

„Unsere Kernbotschaft ist, dass wir weiterhin davon überzeugt sind, dass der zugrunde liegende Trend höher ist“, sagte Lerner. „Kurzfristig wird der Markt nach einem Katalysator suchen, was wahrscheinlich bedeutet, dass uns eine volatile Phase bevorsteht.“

Josh Schaeffer ist Reporter für Yahoo Finance. Folge ihm auf X @_joshschafer.

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