Ein Ökonom erklärt, dass die USA nun vor einer dritten Inflationswelle stehen

Obwohl die Verbraucherpreise in den USA im April weitere Anzeichen einer Entspannung für die Verbraucher lieferten, gibt es immer noch Faktoren, die die Inflation hoch halten – und Unternehmen könnten davon profitieren.

„Wir waren in einer wirklich unglücklichen Situation, in der wir drei sehr, sehr unterschiedliche Inflationswellen hatten, die durch sehr unterschiedliche Dinge verursacht wurden“, sagte Paul Donovan, Chefökonom von UBS Global Wealth Management, gegenüber Yahoo Finance (Video oben). „Sie kamen einer nach dem anderen. Es sieht also so aus, als hätten Sie diese anhaltende Inflationsperiode.“

Die erste Welle, insbesondere bei langlebigen Konsumgütern, sei „von der Nachfrage getrieben“, erklärte Donovan. Es ist aus. Die Preise für langlebige Rohstoffe in den Vereinigten Staaten fallen. Sie haben eine regelrechte Wehe.

Es folgte eine zweite Welle angebotsseitiger Inflation, fügte er hinzu, „und das war der Energieschock durch den Krieg in der Ukraine.“ Dann „ist die dritte Inflationswelle – die wir jetzt erleben – eine Geschichte außergewöhnlicher gewinnorientierter Inflation.“

Ich habe manchmal angerufenAusredeOder „gierige Inflation“, gewinnbasierte Inflation entsteht, wenn verbraucherorientierte Unternehmen am Ende der Lieferkette Käufer davon überzeugen, höhere Preise zu akzeptieren, indem sie auf plausible Erklärungen hinweisen (z. B. eine historisch hohe Inflation). Dies könne jedoch, so Donovan, der Fall sein Bei höheren Preisen geht es eher um die Ausweitung der Margen und die Aufrechterhaltung der Anlegerstimmung als um die Erhöhung der Inputkosten.

„Sie benutzt Ausreden“, sagte Donovan. Sie benutzt eine Abdeckung.

Warum bleibt die Inflation konstant?

Die Haupttreiber für höhere Preise sind die Kosten der verkauften Waren – zu denen sowohl Material- als auch Arbeitskosten gehören – und Unternehmensgewinne.

Zum Glück für die Verbraucher sind die Materialpreise dramatisch gesunken. Die Weltbank Sie erwartet für 2023 einen Rückgang der Rohstoffpreise um 21 % im Vergleich zu 2022 – was ihrer Aussage nach der stärkste Rückgang seit der COVID-19-Pandemie wäre.

Die Geschichte geht weiter

Allerdings liegen die Preise immer noch über dem Durchschnittsniveau der Jahre 2015–2019. Im ersten Quartal 2023 verlangten einige Unternehmen weiterhin Preiserhöhungen, obwohl die Verkaufsmengen ähnlich stagnierten oder zurückgingen.

„Ich denke, was Sie sehen, geschieht insofern, als wir zunächst offensichtlich einige Preisnachlässe vorgenommen haben, um die Inflation abzudecken, mit der wir es zu tun hatten“, sagte Hugh Johnston, Chief Financial Officer von PepsiCo (PEP), gegenüber Yahoo Finance. „Da die Verbraucher auf kleinere Verpackungen umsteigen, wirkt sich das auch ein wenig auf die Größe aus. Aber insgesamt steigt die Nachfrage nach unseren Produkten weiterhin sprunghaft an.“

Steigende Arbeitskosten könnten die größte Gefahr im Kampf der Fed gegen die Inflation sein – und eine gangbare Erklärung dafür, dass Unternehmen über höhere Zinssätze zahlen.

„Was meiner Meinung nach in diesem Jahr die größte Geschichte für die Gesamtwirtschaft, insbesondere für die Federal Reserve, sein wird, sind die flacheren Arbeitskosten“, sagte Kevin Gordon, Chef-Investmentstratege bei Yahoo Finance.

„Sehen Sie sich das Wachstum der Lohnstückkosten an – es liegt immer noch deutlich über dem Trend, dem Trend vor COVID – und die Tatsache, dass man keinen wirklichen Rückgang des Produktivitätswachstums oder einen Rückgang sieht, weil es immer noch sehr negativ ist“, sagte er genannt.

„Deshalb denke ich, dass Konvergenz wirklich wichtig sein wird, weil Unternehmen sich diese höheren Arbeitskosten nur für eine begrenzte Zeit leisten können, insbesondere wenn sie diese Einnahmen nicht zurückbekommen und diese Umsatzsteigerungen nicht erzielt werden.“

Allerdings haben auch die Unternehmensgewinne seit den Verwerfungen durch die Corona-Pandemie eine große Rolle beim Preisanstieg gespielt.

Laut einer von mir veröffentlichten Analyse Institut für WirtschaftspolitikDie Unternehmensgewinne ersetzten die Geschäftsstückkosten als den größten Beitrag zum Stückpreiswachstum im nichtfinanziellen Unternehmenssektor vom zweiten Quartal 2020 bis zum vierten Quartal 2021 im Vergleich zu den historischen Durchschnittswerten von 1979 bis 2019.

„[Corporations] Und das sieht man zum Beispiel daran, dass der Einzelhandelsgewinn als Prozentsatz des BIP steigt. Das ist ein Beispiel, bei dem wir diese Margenausweitung unter dem Deckmantel sehen: „Oh, es ist ein allgemeines Inflationsproblem“, sagte Donovan. Wir können nichts dagegen tun. Aber sie vergrößern tatsächlich die Marge und überzeugen die Verbraucher grundsätzlich davon, dies zu akzeptieren.“

Wie lange dauert es, bis Unternehmen die „Entschuldigung der Deflation“ überdenken?

Ein weiterer Grund, weshalb sich Unternehmen wohl fühlen, wenn sie die Preise erhöhen, ist die anhaltende Macht der Verbraucher.

Er sagte einer Gruppe von Führungskräften des Unternehmens im ersten Quartal 2023 Verbraucher in den Vereinigten Staaten Das Unternehmen war „gesund“ und seine Ausgaben blieben „widerstandsfähig“, wobei den Anlegern und Aktienanalysten Einzelheiten zu Preiserhöhungen und Gewinnsicherungsbemühungen zur Verfügung gestellt wurden.

„Nachdem es in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 etwas nachgelassen hatte, sahen wir im ersten Quartal einen Anstieg des Zahlungstempos, insbesondere in den letzten Teilen des Quartals“, sagte Brian Moynihan, CEO der Bank of America (BAC), während der Unternehmenskonferenz Ergebnis des ersten Quartals. anrufen. „Die finanzielle Situation der Verbraucher bleibt im Allgemeinen weiterhin gut. Sie arbeiten in der Regel für höhere Löhne, verfügen weiterhin über gute Kontostände und haben einen guten Zugang zu Krediten.“

Im Juni räumte Moynihan jedoch ein, dass sich die Ausgaben im Zuge einer Reihe von Zinserhöhungen der Fed „verlangsamt“ hätten. Es gibt auch Hinweise darauf, dass höhere Preise das Verbrauchervertrauen belasten.

Beispielsweise sank das Verbrauchervertrauen im Mai um 7 %, „womit fast die Hälfte der Zuwächse nach einem Allzeittief im Juni letzten Jahres zunichte gemacht wurden“, sagte Joanne Hsu, Leiterin der Umfrage an der University of Michigan, in ihrem Bericht. neuester Bericht. „Allerdings hat sich die Einstellung der Verbraucher zu ihren persönlichen Finanzen seit April nicht wesentlich verändert, wobei die stabilen Einkommenserwartungen die Verbraucherausgaben vorerst stützen.“

Während eine gewinnorientierte Inflation dazu beitragen kann, die Gewinne eines Unternehmens kurzfristig zu sichern, kann sie sich auch nachteilig auf das Markenimage auswirken, wenn Verbraucher die Gründe für Preiserhöhungen als unaufrichtig ansehen – insbesondere, da soziale Medien den Verbrauchern eine neue Möglichkeit bieten, darauf zu reagieren. .

Donovan sagte, die Marke des Unternehmens könnte geschädigt werden, wenn ihm in einer Zeit, in der die Menschen leiden, „Profitmacherei“ vorgeworfen werde.

„Denken Sie daran, dass wir in den Industrieländern zwei Jahre lang ein negatives Reallohnwachstum hatten – die Menschen spüren den Schmerz“, sagte er. „Ich denke also, dass soziale Medien dazu beitragen können, die gewinnorientierte Inflation anzuheizen, indem sie Ausreden schaffen, die Unternehmen nutzen können. Sie können aber auch funktionieren, indem sie Markenwerte bedrohen, um Unternehmen dazu zu bringen, einige ihrer Preisstrategien zu überdenken.“

Aus diesem Grund werde die gewinnbasierte Inflation nicht ewig anhalten, sagte Donovan.

„Irgendwann merken Regierungen oder Verbraucher, dass das passiert, sie sagen: ‚Moment, das ist nicht fair‘, und dann fangen sie an, den Markenwerten zu schaden“, sagte er. „Man hat den Eindruck, dass man den Verbraucher betrügt oder ungerecht behandelt. Und genau an diesem Punkt kommen wir jetzt an.“

Brad Smith ist Moderator bei Yahoo Finance. Folgen Sie ihm auf Twitter @Mitarbeiter.

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