Deutschland richtet seine Waffen auf Greenium

Auch wenn sich der Emittent dazu nicht geäußert hat, ist klar, dass die deutsche Finanzagentur mit der Syndizierung grüner Anleihen diese Woche ein klares Ziel vor Augen hat.

Noch vor sechs Monaten äußerte der Emittent seine Bestürzung über die mageren Greenbacks, die auf dem Anleihemarkt erhältlich sind. „Hier läuft etwas schief“, sagte einer seiner Beamten.

Viele Emittenten wollen es nicht öffentlich zugeben, aber sie sehen die zusätzlichen Kosten, die ihnen durch die Emission einer grünen Anleihe entstehen – nämlich die Zusammenführung der verschiedenen Teile einer großen Bürokratie, die Suche nach geeigneten Vermögenswerten zur Finanzierung und die Berichterstattung über ihre Fortschritte – einer dass Anleger dies kompensieren, indem sie mehr für ein Produkt bezahlen, das zu ihren grünen Portfolios passt

Als einziger Anbieter, der grüne Anleihen mit dem üblichen identischen Double druckt, liegt es auf der Hand, dass jedes grüne Deutschland dies erreichen wird. Das ist sein Untergang. Er fiel von 1,25 Basispunkten im Jahr 2022 auf 0,5 Basispunkte im letzten Jahr.

Dieses Mal nicht. Bei einem flachen Anstieg von 3 Milliarden Euro erreichte es diese Woche einen vollen Greenback-Kurs von 1 Basispunkt. Zugegebenermaßen gingen 11 Milliarden Euro an Aufträgen verloren, als die Preise angehoben wurden – mehr als die Hälfte des Auftragsbestands – aber hätte es das kümmern sollen?

Natürlich war die Zurückhaltung der Anleger, mitzumachen, verständlich. Auf dem Sekundärmarkt wurden die grünen Versionen der Anleihen zum Zeitpunkt der Preisfestsetzung der Pipeline 0,25 Basispunkte günstiger gehandelt als die regulären Versionen.

Und die Orderbuchzahlen erregten Aufmerksamkeit, was viele Banker zu der Annahme veranlasste, dass der Staat es zu weit getrieben hatte.

Für eine erfolgreiche Syndizierung benötigt Deutschland jedoch kein Auftragsbuch, das über die Vertragsgröße hinausgeht. Die Priorität war klar: der Wert für den Steuerzahler. Die Mission wurde unbestreitbar erfüllt.